暴风科技一个季度 10倍 神话还能讲多久

记者 刘成昆

中概股和“互联网+”概念造就了暴风影音369亿元市值、882倍市盈率，然而版权问题让其业绩承压，高股价势必难以为继

创业板 ，把妖股打回原形，但有部分股票因为停牌，暂时躲过一劫。但倾巢之下，难有完卵，没有业绩支撑的泡沫必然破灭。

妖股的领军者暴风科技今年3月24日上市后走势惊人，先是连续29个一字涨停；5月6日涨停板打开，收盘涨5.89%；5月13日，暴风科技迎来其第35个涨停，股价达到252.86元，市值高达303.43亿元。

短短一个多月，暴风科技股价由发行价7.14元/股飙升到超过300元/股。5月18日，暴风科技完成了第36个涨停，市值298亿元，接近迅雷[微博]市值的6倍和优酷土豆38亿美元的市值。

6月10日停牌前一天，该股再封涨停，股价定格在307.56元/股。其总市值已经达到369亿元人民币，超过优酷土豆32亿美元市值。按2014年利润计算，该股停牌前市盈 达881.79倍。

东莞证券[微博]分析师程刚告诉《 时报》记者：“在没有特大利好时，股价如此妖异，多是主力炒作中概股和‘互联网+’概念导致，数千倍的市盈率，显示其存在严重的泡沫，是泡沫就难免破灭。”

业绩难以支撑高股价

暴风科技的业务模式是互联网行业典型的“免费+广告”模式。一方面，公司向用户提供免费为主的多终端综合视频服务，形成用户群体，产生广告投放价值；另一方面，公司又向广告客户收取广告投放费用(含软件推广费用)形成收入。

暴风科技对《 时报》记者表示，其CEO冯鑫[微博]决定以后在全球DT(大数据技术)大娱乐方面发力。该战略包括四个方面： 是通过数据的运算和产品的 关联暴风的各项服务和商业模式；第二是包括视频、音乐、游戏等娱乐服务都将全面展开；第三是在商业模式上进行扩展，例如一场线下音乐会通过虚拟现实技术进行现场直播、点播获取收入；第四是开启全球化扩展。

2012年至2014年，该公司的营业收入分别为2.51亿元、3.24亿元、3.86亿元；净利润分别为5584.73万元、3853.75万元和4185.49万。4000万元利润与300多亿元市值，相去甚远，“妖性”尽显。

IT评论人王易见认为，暴风科技2011年至2014年的净利润无明显增长迹象。根据年报，公司2014年总营收9241万元，相比上年7438万元，同比增长24.24%；今年一季度净利润亏损321万元，而2014年同期为686.8万元。其播放工具暴风影音[微博]的活跃用户数PC加移动端合计有4000多万元。这些数字显然难以支撑如此高的股价。

之所以暴风科技被大肆炒作，王易见认为，首先，由于创业板是牛市领头羊，暴风科技股价飙升有背景支持；其次，暴风科技总股本为1.2亿股，流通股仅为0.3亿股，对机构而言，这样的盘子更容易炒作；其三，暴风科技是A股中为数不多的互联网题材股，今年“互联网+”是机构的炒作主线，而且在视频业务上，暴风科技和优酷土豆、乐视网有一定的重合之处，人气自然更高。

不过，互联网视频服务行业市场竞争日益激烈，主要表现在优酷、爱奇艺[微博]等视频网站资金实力雄厚，通过收购等方式进行资源整合的步伐加剧，用户规模快速扩张、广告收入增长迅速。而且市场尚存在利用盗版甚至违规视频内容发展视频业务、侵占市场份额的中小型运营商，对合法合规的互联网视频服务运营商带来一定冲击，造成用户流失风险。另外，随着对技术研发重视程度的不断提高，具备一定研发能力、能实现新兴视频技术功能化的市场参与者不断增多，存在新视频功能被迅速模仿甚至超越的可能性。

艾瑞咨询[微博]CEO张毅告诉《 时报》记者，“视频网站同质化竞争严重，全是单一的‘免费+广告’模式，都以贴片广告营利，彼此间争夺广告资源。现在版权越来越规范，企业为争夺播放权会进行价格战，价高者得，导致版权成本越来越高，以后必然利润越来越低。未来的新趋势是移动终端的争夺，在移动终端上没有 ，也将失去竞争力。”

版权成本和竞争问题严重

2015年6月30日暴风科技发布公告称，其与海尔电器签署《合资经营互联网电视业务之战略合作框架协议》，公司将在互联网电视业务中提供内容、软件系统开发与运营、互联网营销等支持；海尔电器将发挥在电视领域的供应链管理、物流、销售渠道等 。双方将共同投入自身 资源，并积极引入其他有助于开展互联网电视业务的战略合作方。

IT评论人洪波告诉《 时报》记者：“制造电视是暴风科技支撑股价的一次努力，但对公司业绩的影响还需要看后市表现，暴风科技此前是PC时代的视频软件，现在重要的是版权积累，这是暴风的致命弱点，它以前没有资金去购买版权，这是制约暴风科技发展的软肋，应在这个方面发力。”

其招股说明书也显示，影视剧版权采购、网络带宽采购等投入的增加以及市场推广费用的提升，导致公司2013年比2012年的收入增加，但利润却下降超过30%。

相比暴风科技，乐视网有丰富的版权积累，这也是其收入来源的保证，但近几年，随着版权保护的重视，网站开始大量 购买版权，但版权购买将会大幅增加财务支出。

据了解，在视频网站及平台处于萌芽阶段的2005年，国内影视剧的 版权价格可谓“白菜价”；到了2007年，每集的价格在3000-5000元；2009年，视频网站风起云涌之际，版权价格已飙至每集十几万元；2010年起更是接连创下记录，爱奇艺以2亿元高价购买湖南卫视[微博]五档综艺节目2014年网络独播权便是典型案例。据不完全统计，视频网站的版权总支出已经超过50亿元。

洪波认为，暴风科技是老牌播放器软件商，其播放器暴风影音因能兼容多种视频格式获得巨大装机量。2008年，暴风科技从单一的视频播放软件转型为在线视频服务供应商，由于在线视频竞争激烈，受制于优酷土豆、爱奇艺、乐视网等一线视频网站，暴风科技的发展空间受限。

冯鑫曾在接受采访时表示，“A股市场主要是中小 者，但是有群众基础的产品以前没有出现在A股市场。我们是 家有纯正互联网血统的公司，每天带着5000万活跃用户。这时候你会发现，大家对拥有一款耳濡目染的产品的公司，感情和信心是完全不一样的。”

记者对比发现，优酷土豆活跃用户超5亿，另一巨头迅雷用户也超过2亿。由于用户的观看习惯已经向移动端倾斜，用户数量上暴风科技难有大量增长。

除了用户数，版权也是暴风科技有待解决的问题。其对待版权内容采取的是非 策略，虽然过去几年用超低的成本取得了用户的增长，但是与非 策略形影相随的是版权诉讼问题。5月14日，乐视网宣布，今年暴风影音对乐视网的侵权影视作品已经达到59部，涉及金额达到千万级别，并表示将提起诉讼。(完)

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